·市盈率（PE或P/E比率）
市盈率是指股票在一段时间内（通常为 12 个月）的价格与每股收益的比率。投资者通常用这个比率值来估计一个股票的投资价值，或者用这个指标来比较不同公司的股票。市盈率常被用作比较不同价格的股票是被高估还是被低估的指标。但是，在衡量公司股票的质量时，市盈率并不总是准确的。一般认为，如果一家公司的股票市盈率过高，股票价格就会出现泡沫，其价值就会被高估。但是高杠杆股票 中石油，当一家公司发展迅速，未来盈利增长非常可观时，股票' 目前的高市盈率可能是对公司价值的准确估值。需要注意的是，在用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票一定属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，比较其他有效。
【计算方法】
市盈率=普通股每股市场价格÷普通股年度每股收益，计算方法是用公司过去12个月的净收入除以已发行和出售的股份总数。较低的市盈率意味着投资者可以以较低的价格购买股票以获得回报。假设一只股票的市价为24元，过去12个月的每股收益为3元，那么市盈率为24/3=8。该股票被认为具有8倍的市盈率，即每支付8元可分享1元利润。投资者计算市盈率，主要是比较不同股票的价值。理论上，一只股票的市盈率越低，投资就越好。比较不同行业、国家/地区的市盈率，并且时间段是不可靠的。比较类似股票的市盈率是有用的。
【市场表现】
决定股价的因素
股票价格取决于市场需求，而市场需求变相取决于投资者对以下方面的预期：
(1)公司近期业绩及未来前景
(2)新产品或服务
(3)行业前景
其他影响股价的因素包括市场情绪、新兴产业的繁荣等。
将股价与利润联系起来的市盈率反映了公司近期的业绩。如果股价上涨但利润不变，甚至下跌，市盈率就会上升。
一般来说，市盈率水平是：
★0-13：价值被低估
★14-20：正常水平
★21-28：价值被高估
★28+：反映股市投机泡沫
股息收益率
上市公司通常将部分利润作为股息分配给股东。将上一年的每股股息除以当前股价即为当前股息收益率。如果股价是50元，去年分红是每股5元，分红收益率是10%。这个数字普遍偏高，说明市盈率偏低，股票价值被低估。
一般来说，市盈率极高（如大于100倍）的股票，股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍时，意味着投资者需要100年以上才能收回本金，股票价值被高估，不派发股息。
平均市盈率
美国股票的平均市盈率为 14，这意味着投资回收期为 14 年。14倍PE的年均回报率为7%（1/14）.
如果一只股票的市盈率较高，则意味着：
（1)市场预测未来盈利将快速增长。
（2)该业务历来是盈利的，但上一年的一次性特殊支出减少了收益。
（3)有泡沫，股票被追捧。
（4)该业务具有保证长期盈利能力和低风险的特殊优势。
（5)市场上可供选择的股票有限，根据供求规律，股价会上涨。这使得跨时间的市盈率比较微不足道。
计算方法
使用不同数据计算的市盈率有不同的含义。当前市盈率是使用过去四个季度的每股收益计算得出，而预测市盈率可以使用过去四个季度的收益或最近两个季度的实际收益之和计算得出，未来两个季度的预测收益。相关概念市盈率的计算只包括普通股，不包括优先股。从市盈率可以推导出市盈率增长率。该指标加上利润增长率的因素，多用于高增长行业和新兴企业。
【风险判断】
集体恐高症
据申银万国统计，过去12个月，沪深300指数前十个月上涨52.7%，市盈率（PE）从14倍上升到25倍。当月上涨了38%高杠杆股票 中石油，PE从25倍涨到35倍。最新数据显示，2月16日，深交所平均市盈率（PE）为43.82倍，上交所平均市盈率为41.28 倍——世界证券交易所市场平均市盈率2.6 倍。所以专家教导投资者：A股泡沫是安全的。
那么，市盈率是一个什么样的指标呢？
市盈率是上市公司股价与其每股收益（年）的比率。即：市盈率=股价/每股收益（年）。显然，这是衡量上市公司股票价格价值比的指标。可以简单地认为，股票的市盈率越高，其价格与价值的背离就越大。也就是说，市盈率越低，股票的价值就越高。
很简单，市盈率太高，甚至高于H股，这在历史上是不可想象的。那么，我们为什么要与H股结盟呢？
但是，由于内地和香港对上市公司的理解不同，似乎同一家公司在不同市场的待遇不同。或许香港投资者更看好金融和银行股，而内地投资者更了解宝钢等资源国企的实力。A股和H股的市盈率可能没有那么大的可比性。
市盈率的区分
单纯用“市盈率”来衡量不同证券市场的优劣，多少有些片面。由于投资股票是对上市公司未来发展的预期，现有市盈率只能反映上市公司过去的业绩，不能代表公司未来的发展。
近年来，中国经济保持高速发展，是美国和欧洲发达国家无法比拟的。中国经济的快速发展必须在上市公司中有所体现。因此，可以期待中国上市公司业绩的进一步增长。由此看来，中国上市公司的市盈率高于欧美发达国家，应该是正常的。
同时，市盈率是衡量上市公司价格与价值关系的指标，其标准也不是绝对的。事实上，市盈率的高低与本币存款利率的高低密切相关。目前美元年利率维持在4.75%左右，美股市盈率维持在1/(4.75%左右是正常的)=21 次。因为，如果市盈率太高，投资不如存款，人们就会放弃投资，把钱存入银行赚取利息；相反，如果市盈率过低，人们就会拿出存款进行投资，以获得比存款利息更高的投资回报。目前，我国人民币一年期存款利率为2.79%。如果再加上利息税，实际存款利率约为2.23%，对应2%的利率水平市盈率。它是 1/(2.23%)=44.8(次)。从这个角度看，中国股市45倍的市盈率基本是合理的。
高是有原因的
目前，美国道琼斯指数平均市盈率为21倍，标普500指数平均市盈率为24倍。美国GDP年增长率只有2%到3%，经济增长也充满各种不确定性。中国未来10年的经济增长是可以预见的。这可以从上市公司的年报中看出。
从截至2月27日发布年报的158家公司来看，平均每股收益0.31元，37家公司每股收益0.5元以上。从680家有业绩预测的公司来看，254家公司预测2006年业绩增长50%以上；40家公司预计业绩小幅增长，159家公司预计扭亏。116家中小板上市公司2006年年报全部出炉，平均净利润增长25.16%。2006年上市公司全年净利润增长已成定局。能源、石化、房地产和机械是主要的高产产业。
多数机构看好上市公司未来两年业绩增长预期。从原材料、燃料、动力购进价格指数和工业品出厂价格指数涨幅对比看，1月份原材料购进价格指数上涨4.7%同比，工业品出厂价格指数同比上涨3.3%，虽然增速仍出现倒挂，但自去年10月以来，差价持续收窄。企业成本压力有所缓解，盈利改善预期乐观。从股改后体制改革带来的外延增长机会来看，股改后，公司治理结构和经营效率因股东利益一致和股权激励等制度变化，以及未来大股东的资产注入和整体上市而有所改善。由此产生的业绩提升效应将使A股上市公司业绩呈现加速上升趋势。考虑到统一所得税带来的额外收益，未来两年上市公司业绩大幅增长的预期相当乐观。由此产生的业绩提升效应将使A股上市公司业绩呈现加速上升趋势。考虑到统一所得税带来的额外收益，未来两年上市公司业绩大幅增长的预期相当乐观。由此产生的业绩提升效应将使A股上市公司业绩呈现加速上升趋势。考虑到统一所得税带来的额外收益，未来两年上市公司业绩大幅增长的预期相当乐观。
要小心
就目前的市场市盈率而言，充分体现了对未来业绩增长的预期。沪深30006的PE水平约为45倍。合理就是合理，但很难估计有多大的改进空间。
总的来说，目前A股的整体定价水平并不低。在充分反映未来业绩增长预期的同时，相对于 H 股，其整体溢价也高于 A 股。这一现象与2006年初的情况完全不同。虽然未来两年的业绩增长趋势没有改变，但目前的股价已经充分体现了这一业绩增长预期。在存量有限的背景下，狂热的资本追逐有限的优质股票，结果必然是抬高价格。
从宏观上看，高信贷和投资回升，将使紧缩的经济政策毫无悬念——这在近期的加息中得到了验证。从3月份的情况来看，股市的流动性很难在短时间内受到实质性的影响。央行1月份公布的金融数据显示，储蓄存款增速持续回落，活期存款显着增加，股市火爆吸引大量储蓄资金不断流入股市，短期内市场资金供给还是很充裕的，但考虑到每年两届市场的震荡实践，4、 5月将是非流通股解禁高峰期，大盘波动在所难免。. 与泡泡共舞
耶鲁大学教授罗伯特·席勒，《非理性繁荣》的作者，以成功预测2000年互联网泡沫破灭而著称。但很多人不知道，1996年12月，历史上最壮丽的牛市正在来临。更好的是，席勒教授向美联储提交了一份学术报告，认为市场价值被明显高估了。然而，这个“狼来了”已经喊了三年多。在此期间，道指从 1996 年的收盘价 6560.91 点上涨至 2000 年 1 月 14 日的 11908.50 点的高点，涨幅 81.5% .
同期，纳斯达克指数从 1291.38 点飙升至 2000 年 3 月的 5132.52 点的历史新高，涨幅 297.44%，同样在换句话说，市场增长了两倍。如果一个投资者在 1996 年底认为市场被高估而退出市场，他无疑会错过牛市中最有利可图的部分。
国泰君安证券研究院院长李迅雷认为，A股市场一定存在泡沫，而泡沫能持续多久是关键。A股泡沫可以持续相当长的时间。原因是中国经济持续向好，人民币持续升值。他说，几乎所有行业都有泡沫，只是或多或少有问题。我国经济增长没有放缓迹象，短期泡沫不会破裂。他建议投资者与泡沫共舞，在最有可能出现泡沫的地方，他们仍然可以参与。
【参考值】
同行市盈率有参考价值；对于股票或大盘来说，历史平均市盈率具有参考价值。
市盈率是个股、个股和大盘的重要参考指标。任何市盈率显着优于同行或大盘的股票都需要有充分的理由支持它，而且通常没有公司预期的未来盈利快速增长。一家公司享有很高的市盈率，说明投资者普遍认为公司未来的每股收益会快速增长，几年后市盈率可以降到合理的水平。一旦盈利增长不理想，支撑高市盈率的力量就难以为继，股价往往会大幅下跌。
市盈率是一个有价值的股市指标。它易于理解，数据易于获取，但也存在很多不足。例如，作为分母的每股收益是按照现行会计准则计算的，但企业往往会根据需要进行调整。因此，理论上，拥有相同现金流的两家公司可能会报告每股收益的显着差异。另一方面，投资者往往不相信严格按照会计准则计算的收益数字能如实反映公司在持续经营基础上的盈利能力。因此，分析师经常对公司的官方净收入公式进行自己的调整，例如通过将净收入替换为扣除利息、税项、
另外，作为市盈率的分子，公司市值不能反映公司的负债水平（杠杆）。例如，两家市值为 10 亿美元、净利润为 1 亿美元的公司的市盈率均为 10。但如果 A 公司有 10 亿美元的债务，而 B 公司没有债务，那么 P/E比率不会反映这种差异。因此，一些分析师使用“企业价值（EV）”——市值加上债务减去现金——而不是市值来计算市盈率。从理论上讲，企业价值/EBITDA 比率避免了纯市盈率的一些缺点。
【指标缺陷】
用来衡量股市平均价格是否合理的市盈率指标存在一些先天不足：
★(1）计算方法本身存在缺陷。成分股指数成分股的选取具有任意性。每个国家每个市场计算的平均市盈率与选取的样本股有关。经过样本调整后，平均市盈率也会发生变化，综合指数中也存在亏损股和微利股对市盈率影响不连续的问题。 2001年12月31日上海A股市盈率为37.59倍，如果中石化2000年不盈利161.54亿元，但0.01元，价格-上海A股市盈率将升至48.53倍。更讽刺的是，如果中石化亏损，市盈率计算时，沪市A股市盈率降至43.31倍。
★(2）市盈率指标很不稳定，随着经济的周期性波动，上市公司的每股收益会有很大的波动，这样计算出来的平均市盈率也会有波动控制股市必然带来股市动荡 1932年美国股市最低点时，市盈率高达100多倍，挤兑是非常荒谬和危险的基于此的股市泡沫。实际上，那是美国历史上最好的入市时机。
★(3）每股收益只是影响股票投资价值的一个因素，投资者在选股时不一定要看市盈率，你很难根据价格套利——市盈率，根据市盈率很难说某只股票有投资价值。但它作为衡量股市是否具有投资价值的最重要依据，其实一只股票的价值或价格是由很多因素决定的，以市盈率作为判断指标是非常不科学的股票价格是过高还是过低。
【正确对待】
在股市中，当人们用市盈率指标来衡量股票价格时，会发现市场变得不合理：股票的市盈率差别很大，与银行利率不符；市盈率越高，市场表现越好。. 市盈率不实用吗？事实上，情况并非如此。只是投资者未能正确把握市盈率的理解和应用。
★1.市盈率指标对市场具有整体指导意义
★2.衡量市盈率，要考虑股市的特点
★3.动态查看市盈率
高市盈率在一定程度上反映了投资者对公司成长潜力的认可，不仅在中国股市，在欧美、香港等成熟的投票市场也是如此。从这个角度来看，投资者不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造和钢铁行业的股票市盈率只有20倍。次。当然，这并不意味着股票的市盈率越高越好。我国股市还处于起步阶段，庄家大肆抬高股价，导致市盈率极高，市场风险巨大。投资者应从公司背景入手，
【注意问题】
市盈率是一个非常粗略的指标。考虑到可比性，比较同一指数不同阶段的市盈率更有意义，并列比较不同市场的市盈率时要特别注意。
★(1）综合指数市盈率与综合指数市盈率的比值，成分股指数市盈率与市盈率的比值综合指数样本股包括市场上所有股票（沪深两市PT股除外），市盈率普遍较高，成分指数样本股精挑细选，通常平均股本较大，平均业绩较好，因此市盈率比较低。我们经常看到国外股票的市盈率往往大多是成分股指数的市盈率，如果你将它们与我们的综合指数的市盈率进行比较，就会出现概念上的错误。
中美基准利率差别不大。但是，从纵向来看，中国目前的基准利率非常低。据权威部门研究，根据我国目前的物价水平和国家未来积极的财政政策和适度的货币政策导向，我国可能再次降息。
在美国，小盘股的平均市盈率也高于大盘股的平均市盈率。纳斯达克市盈率是纽约证券交易所市盈率的数倍，部分原因是股票因素。
因此，在看一个市场的平均市盈率时，还要考虑该市场上市公司的结构。如果市场以小盘股为主，其合理市盈率应该更高。如果不考虑股票市场上市公司的股本结构，你无法解释为什么即使原上市公司的价格水平保持不变，只要之前的中石化，如果你去中国石油、中国移动、与中海油相比，平均市盈率将下降十倍。它将把市盈率拉低到所谓的“合理区间”。事实上，2001年12月31日，上证A股指数市盈率跌至37.59倍，如果没有中石化上市，
流通股平均市盈率必须高于非流通股平均市盈率。流通股比例越小，流通股与非流通股的价格差异越大，流通股平均市盈率越高。
在目前的中国市场，非流通股占总股本的三分之二。在不流通的情况下，流通股的市盈率较高，属于正常现象。
★(5）市盈率要和增长挂钩。同样是市盈率的20倍。上市公司年均利润增长7%的市场远比市场更有价值其中上市公司年均利润增长3%。根据经典的股票内在价值评价模型，如公式(1）所示。其中V为股票内在价值，D.为股利未来无限期支付的每股，k为到期收益率，g为每期股利固定增长率。从公式（1）可以看出，在其他因素不变的情况下，增长有一个对股票的内在价值产生巨大影响，进而对市场价格和平均市盈率产生巨大影响。
V = D. (l+g)
K - g (1）
举个简化的例子，假设上市公司净利润与经济同步增长，中国经济年均增长率为7%，美国经济年均增长率为3%，那么中国股票的平均内在价值是美国的2.42倍，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性来看，纳斯达克指数市盈率较高，新兴市场国家股票市场平均市盈率较高是有道理的。
★(6）市盈率与一些制度因素有关。居民投资方式的选择性、投资理念、一个国家的制度（文化、传统、习俗、习惯等）、外汇管制和其他制度因素均不同于平均市盈率。
但是二级市场的平均市盈率怎么会是40倍或50倍的异常呢？从理论上讲，发行市盈率越高，募集资金越多，上市公司的发展潜力和盈利能力越强，上市公司账面资产的含金量也越高，这从静态价格上看不出来- 收益比率指标。由于静态市盈率指标并不能完全反映近几年发行市盈率高企的影响，二级市场平均市盈率略高于往年是正常的。募集的资金越多，上市公司的发展潜力和盈利能力越强，上市公司账面资产的含金量就越高，这从静态市盈率指标上看不出来。由于静态市盈率指标并不能完全反映近几年发行市盈率高企的影响，二级市场平均市盈率略高于往年是正常的。募集的资金越多，上市公司的发展潜力和盈利能力越强，上市公司账面资产的含金量就越高，这从静态市盈率指标上看不出来。由于静态市盈率指标并不能完全反映近几年发行市盈率高企的影响，二级市场平均市盈率略高于往年是正常的。
【市盈率的应用】
市场上几乎没有人不关注一只股票的市盈率。这个措施非常简单和直观。如果用好市盈率，将极大地帮助投资者提高收益。
一只股票的市盈率可以大致反映市场的活跃程度。美股早盘市盈率不高，低市时不到10倍，高市时市盈率20倍左右。香港的市盈率也是如此。我国股市市盈率低的时候在15倍左右，高的时候超过40倍（比如2001年）。市盈率过高后，总会往下掉，我们无法判断持续时间。
一般来说，成长型行业的公司具有较高的市盈率。例如，在当前的消费、旅游、银行、房地产等行业，其市盈率远高于国外同类企业。这是因为投资者对这些公司的未来预期持乐观态度，愿意付出更多。对于那些低增长或增长乏力的公司，投资者愿意支付的市盈率并不是很高。比如钢铁行业，投资者预计未来企业业绩提升空间不大。市盈率在10倍左右。
1990年代，美国科技股的市盈率很高，不能用泡沫来概括。当时，大量的科技股确实有高速增长的业绩作为支撑，比如微软、英特尔、戴尔。1998年之前，它们的市盈率和业绩增长性质还是很一致的，但在大量互联网股加入后，市场预期变得过于乐观，市盈率严重超过业绩增长速度，甚至没有业绩的股票大幅增加，导致泡沫的形成和破裂。科技股并不代表一定的高市盈率。必须有企业业绩增长。如果没有业绩增长作为保证，高市盈率很容易形成泡沫。同样，如果在一个增长缓慢的行业中有高增长的公司，也可以给予更高的。市盈率。
对于处于行业拐点、业绩出现拐点的公司来说，市盈率可能过高。随着业绩翻倍，市盈率将迅速下降。单纯从数字来看个别公司的市盈率是很不完整的。例如，中信证券上年市盈率为100。多次，但股价大幅飙升，而市盈率却持续下降。包括一些微利企业，在业绩转好的时候就会出现这种情况。因此，在使用市盈率时，必须考虑公司所处行业的具体情况。
不能简单地比较国内企业和国外企业的市盈率。因为每个国家不同行业的发展阶段是不同的。比如航空业，我国应该算是一个朝阳产业，而国外只能算是均衡发展，或者说是一个萎缩阶段。我国房地产业处于高速发展阶段，在工业化程度高的国家，才算是稳定发展，所以市盈率差别很大。另一个例子是银行业。我们正处于高速发展阶段，未来还有很大的增长空间。在西方国家，经过一个世纪的竞争和淘汰，增长率下降了很多，所以市盈率会有很大的不同。一个行业的发展空间应该与一个国家不同的发展阶段、不同的产业政策、消费者的喜好等密切相关。不同的增长空间导致不同的期望和不同的定价标准。简单比较成熟西方市场的定价标准很容易出错。
在考虑市盈率时，不能忘记三件事：一是它与企业业绩改善的速度相比如何。二是企业绩效提升的可持续性。三是业绩预期的确定性。
