正文 | 银行螺丝
有朋友问螺丝，如果是优秀的股票基金，
无论市场便宜还是昂贵，是否可以随时购买？
这种观点并不少见。
那我们来来回回测试一下，在不同估值下买入股票基金，你会承担多少风险，能获得多少回报？
由此，我们可以判断市场便宜时是否需要购买。
星级评定：判断市场是便宜还是贵
每个交易日晚间发布的估值表左上角都有一颗“螺丝星”。
有几颗星星，它代表几颗星星。
这是衡量市场整体价值的指标。
在：
回测时，我们使用这样一个指数，“股票基金总指数”，指数代码为H11021。
该指数没有对应的指数基金，用于观察所有A股股票基金的涨跌。
它反映了所有A股股票基金的整体回报。
回测时间设定为2003年至2020年底。
2003 年是该指数的开始。在此之前，股票基金的数量比较少，没有代表性，所以从2003年的这个时间点开始进行回测。
回测一：买入并持有一年
假设买股票基金总指数，持有一年后，看看收益如何。
下图中，5个数据点分别代表5星、4星、3星、2星、1星股票与基金的收益差距有多大，分别代表买入持有一年后的收益。
蓝色条代表获利的概率。
红色和绿色列表示平均产量是多少。
▼5星购买并持有一年
盈利概率为100%；
平均收率为50%。
▼4星购买并持有一年
盈利概率为98%；
平均收率为 37%。
▼3星购买并持有一年
盈利概率为85%；
平均收率为6%。
▼2星购买并持有一年
盈利概率为23%；
平均收率为-10%。
▼1星购买并持有一年
获利概率为0；
平均收率为-36%。
不难发现，在买入并持有一年的情况下，买入的估值对于最终能不能赚到多少钱，有非常大的影响。
回测2：买入并持有三年
我们再看第二种情况，买入股票型基金总指数，持有三年，盈利情况如何。
5星和4星买入，持有一年基本盈利，持有三年基本盈利。
▼3星买入并持有三年
盈利概率为100%；
平均收率为63%。
▼2星买入并持有三年
盈利概率为36%；
平均收率为-1%。
▼1星购买并持有三年
获利概率为0；
平均收率为-35%。
可见，在3星阶段投资，如果能耐心持有三年，收益会明显提升。
但是，如果你在2星和1星买入，即使持有时间延长到三年，你仍然有很大的概率会赔钱。
回测3：买入并持有五年
接下来，将持有期延长至五年，看看回报如何。
在5星、4星、3星买入并持有5年，赚钱的概率很高。
▼2星买入并持有五年
盈利概率为100%；
平均收率为 38%。
▼1星买入并持有五年
盈利概率为100%；
平均收益率为 2%。
可见，2星或者1星购买，持有5年，最终摆脱掉，会有一定的收益。
但是，这种收入可能只能与货币基金相比。而且中间可能有几年，会承担30%~40%左右的短期浮动亏损。
相信这个结果，大多数投资者都不会满意。
此外，这里的回测是购买股票基金总指数。如果买了比较差的股票型基金品种，持有5年可能还是亏本。
所以，如果行情真的达到2星和1星，不建议买入股票型基金。
回测四：买入并持有十余年
最后，让我们来看看。买了一只股票基金，持有十多年，结果如何？
在A股中，大多数股票型基金都没有十年这么长的历史业绩。
我们大致可以参考美国股市和日本股市。
▼美股
以纳斯达克 100 指数为例。
这是所有长期收益率较高的美股指数之一，也比较具有代表性。
1990年代后期，美股进入了1星很贵的阶段。
如果你在 2000 年买入纳斯达克 100，在 2016 年和 2017 年互联网泡沫期间，纳斯达克市场回到了 2000 年的高点。
也就是说，1星的购买将覆盖大约十六或七年。
▼日本股市
让我们来看看日本股市。比较有代表性的指数是日经225。
1980 年代后期，日本股市处于 1 星位置，日经 225 指数升至近 40,000 点。
2008 年晚些时候，它跌至 7000 点左右。
至此，已反弹至29,000多点。
也就是说，如果你以1星的水平买进日本股市，可能要30多年以后，也没有办法解决。
有毅力的人有毅力
通过这些回测，我们从历史上可以看出，如果不看估值就买股票型基金，一旦被套牢，可能需要很长时间才能平仓。
一般来说，在市场便宜的时候，也就是4星或者5星买的时候，一年就能赚到钱的概率很大。
如果遇到极端情况，比如2012-2014年的大熊市，可能要做好投资3年以上的准备，但最终的回报也不错。
大多数普通投资者在刚接触股票基金时，实际上平均持有时间只有2-3个月，时间很短。
螺丝通过每日文章陪伴大家，为大家普及投资知识，分析数据情况，遇到波动时一一解答大家的疑问，可以将大家的平均持有时间延长至一年以上。
日值表1700多期，也是这个原因，也是螺丝钉坚持下去的动力。
这样一来，投资4星和5星股票与基金的收益差距有多大，再加上持有1-3年以上，赚钱的概率很大。
如果真的能坚持3-5年以上，赚钱的概率就更大了。
有毅力的人有毅力。
