多只基金踩雷ST股 公募投研忙“排雷”

中国基金报

临近4月末,几十家业绩预亏的上市公司将陆续“披星带帽”,而在这些公司年报中也屡屡可以看到“踩雷”基金的身影。多位接受中国基金报记者采访的公募人士表示,若主动管理基金“踩雷”ST股,有的会选择清仓,有的会根据基本面分析持仓价值;若被动型产品持有ST股,将主要依据指数成分股或自主调整是否继续持有。

多只基金踩雷ST股

Wind数据显示,截至4月21日,今年已有23家上市公司“披星戴帽”。

按照规定,上市公司年报必须在4月份结束前披露,另有2015年净利润产生亏损、2016年预测净利润没能实现扭亏的20家公司也将在4月份最后一周交易日中密集披露,这些公司包括廊坊发展、武昌鱼、大智慧、沈阳机床等。

在今年被ST股票年报披露的前十大流动股东中,频现基金的身影,如金鹰稳健成长混合基金位列*ST青松第六大流动股东,而在*ST郑煤2016年报中,既有长信金利趋势混合基金等主动管理基金,也有中融中证煤炭指数分级基金等被动型基金。

针对主动管理基金“踩雷”拟ST股的处置,沪上一位公募基金经理表示,该公司投资决策委员会曾集中分析和研判了拟ST股的情况,针对主动产品“踩雷”ST股要求“只能卖不能买”,还专门针对这类股票要求减持和清仓。

北京一家中型公募投资总监也透露,该公司投委会将基金持仓中即将ST的股票进行了集中分析,针对亏损原因进行了分类。对已经持仓的ST股票原则上是只卖不买,而如果持仓股票即将ST,会根据基本面分析继续持有的价值。

该投资总监称:“基金想要配置ST股票,在我们公司层面规定,需要基金经理写报告,报送投委会审批;现有基金持仓中有ST股的话,一般要求只卖不买,但并未对卖出时间做出要求。”

他说:“如果是基金持有的前十大重仓股,基金经理会对这些股票及时跟踪,上市公司亏损是可以预见的。比如前三季度都在亏损,第四季度盈利状况也没有好转,就可以提前预知公司的亏损情况,在投资上就会适当避开‘踩雷’这类股票。”

他也坦言,虽然对重仓股会预知亏损情况,但对于一些标配股或仓位较低的股票并没有严格的提示机制,也可能会持有。

进行业绩归因和价值分析

除了少数公司对ST股一概斩仓外,多数公司还会针对个股具体分析。

北京上述中型公募投资总监表示,上市公司发生预亏一般是基本面发生恶化,继续持有的价值就不大了,但也要具体分析业绩亏损的原因,分析继续持有的价值。“如果基金持仓中出现了ST股,投委会会将这类ST股进行业绩归因,区别出周期性原因、经营状况恶化原因或重组并购等外延原因,预判股价的下跌空间,最终退市或扭亏为盈的可能性等。”

该投资总监分析,如果是公司自身经营状况恶化或竞争对手挤压,这些基本面的原因风险比较大,会选择尽快卖出;如果是周期性原因,判断行业会有好转或面临发展拐点,也可能会继续持有这类股票。“如钢铁、煤炭、航运等周期性很强的企业,当前亏损是很正常的,如果这个行业面临基本面好转和行业拐点,也会选择继续持有。”

华南一家大型公募基金经理也表示,他管理的基金持有一只煤炭行业ST股,也是一个典型的困境翻转的例子:由于过去煤价低迷,亏损是煤炭全行业性的问题,该公司也是持续亏损,账面市值非常便宜。但随着2016年煤价走高,经营情况好转,这只个股比同行业股票表现要好,而且今年一季报已经预告盈利了。

被动型基金处置方式各异

各家公募的主动管理基金处置ST股各不相同,被动型基金也是如此,有的会及时剔除出基金组合,有的会按照指数公司调整节奏去更新,有的则对ST股去留拥有较大自主权。

华南一家大型公募的被动量化基金经理表示,公司规定不能投资禁止池的股票,而被动基金组合中出现ST股后,就会被纳入公司的禁止池,自然也会在基金组合中剔除了。

北京上述中型公募投资总监称,如果指数成分股中包含了这类股票,纯指数基金为了跟踪误差最小化也需要继续保留ST股,除非这只股票在指数调整成分股中被剔除;如果指数成分股中没有此类股票,但指数增强基金中有,就会清仓此类股票。

除了上述调仓的标准化要求外,也有公司给予基金经理较大的自主选择权。

上述沪上公募基金经理表示,他管理的产品是被动跟踪军工指数的产品,指数公司若调整了成分股,他会随之跟进调整。但基金经理仍有较大自主权,在年报披露确定ST的股票,可以自主安排将其从组合中剔除或保留。

“就投资来说,指数中包含的股票就是要标准配置的。如果股票组合中出现ST或退市预警,也可以在指数公司调整成分股之前就剔除,基金经理拥有这个自主权。”该基金经理称。